环球增速有所放缓

发布时间:2019-06-12 19:07    信息来源:admin

  2)市占率提拔:我们估计17年全球石英玻璃市场规模接近250亿(不考虑军工范畴),半导体市场约160亿,且仍在不竭增加。对于公司体量(估计18年公司在半导体范畴营收约2亿+),市场空间足够大。在整个财产链中,设备商具有强势话语权,获得其天分认证是材料和成品商获取市场份额的环节要素。菲利华是全球第五家、国内唯逐个家获得次要半导体设备商(东京电子、使用材料、LamResearch)认证的石英材料供应商,具备焦点手艺。目前公司在刻蚀设备范畴市占率约10%,跟着贸易资本的堆集、产能扩张、淘宝彩票平台成本劣势及国产替代的推进,市占率无望逐渐提高。

  2)纤维à编织物à复材延长,需求量和利润率均逐渐提高:公司目前在纤维范畴手艺堆集深挚,控股武汉理航,作为拓展下流的主要研发平台。公司将复材作为将来成长的计谋标的目的,积极拓展立体编织、特种纤维材料和复材制造范畴,每一个环节的需求量和利润率均逐渐提高。

  99年改制为民企,14年在深交所上市。公司是半导体、军工、光通信等范畴用石英玻璃材料和成品的出名研发和制造商,在半导体和军工范畴具有焦点合作劣势,我们认为公司将来焦点的看点在这两个范畴。

  1)部门兵器列装19年无望放量+公司焦点供货:下流兵器研发历程的推进将带动石英纤维的需求增加,公司具有焦点军方供货天分,边际新增较着。

  3)品类扩张带来边际增量:公司拟定添加码扩散和合成石英范畴,潜在新增72亿市场空间。不管是认证仍是客户办事能力均有必然根本。据我们测算,定增项目(电熔和合成石英)19年营收边际上无望添加10%,边际带动较较着,必然程度上对冲半导体设备需求增速小幅下滑的影响。

  我们估计18和19归母净利别离为1.69和2.33亿,对应PE为28和20倍(若考虑定增,19年PE23倍)。比力半导体材料及军工范畴公司,估值较低。公司具备焦点手艺劣势(半导体设备原厂认证+军工供货天分)及较大成长性,继续重点保举。

  半导体营业范畴:行业增速短期有所波动,市占率持续提拔+品类扩张支持公司业绩不变增加;中持久看国产替代。

  1)石英材料作为耗材位于“石英材料-石英成品-半导体设备商-半导体系体例造商”财产链最上游,行业需求与全球半导体设备发卖具有较大相关性。从设备发卖来看,2018Q3全球和中国半导体设备发卖额别离为158.4和39.8亿美金,同比增加10.5%和106.2%(客岁同期增速为30.5%和35%),全球增速有所放缓。考虑到行业供需及库存程度,半导体及设备行业的增速可能短期具有压力。但我们认为公司的半导体营业在19年仍能维持较高增加,焦点在于市占率提拔(保守刻蚀设备用气熔石英材料)+新品类扩张(扩散设备用电熔石英+合成石英)。